Evaluarea societatii comerciale trans-as vsc srl - expertiza contabila si evaluarea afacerii

UNIVERSITATEA DE VEST

FACULTATEA DE ECONOMIE SI ADMINISTRARE A AFACERILOR

EVALUAREA

SOCIETATII COMERCIALE

TRANS-AS VSC SRL

SPECIALIZARE: EXPERTIZA CONTABILA SI EVALUAREA AFACERII

CUPRINS:

CAPITOLUL I : PREZENTARE GENERALA

1.1. Obiectul lucrarii

1.2. Modul de abordare

1.3. Sinteza analizei diagnostic

1.4. Sinteza analizei previzionale

1.5. Sinteza evaluarii societatii

1.6. Informatii generale

1.6.1. Elemente de identificare

1.6.2. Obiectul de activitate

Scurt istoric

CAPITOLUL II : PERSPECTIVA ACTIVITATII VIITOARE

Proiectia Contului de profit si pierdere

2.1.1. Estimarea veniturilor

2.1.2. Estimarea cheltuielilor

2.1.3. Estimarea profitului net

Proiectia bilantului

2.2.1. Estimarea elementelor de activ

2.2.2. Estimarea elementelor de pasiv

Proiectia fluxurilor de numerar

CAPITOLUL III : EVALUAREA SC TRANS-AS VSC SRL

3.1. Evaluarea pe baza metodei patrimoniale

3.2. Evaluarea pe baza metodei financiare

3.2.1. Evaluarea pe baza profitului net

3.2.2. Evaluarea pe baza fluxului de numerar

Valoarea finala

ANEXE

Anexa nr. 1: Bilantul contabil simplificat

Anexa nr. 2: Bilantul financiar intermediar

Anexa nr. 3: Contul de profit si pierdere

BIBLIOGRAFIE

1. Buglea, Al., Eros-Stark,Lo., Evaluarea intreprinderii , Timisoara, Ed.Mirton, 2003

CAPITOLUL I

PREZENTARE GENERALA

Obiectul lucrarii

Evaluarea SC TRANS-AS VSC SRL, pentru determinarea valorii de piata a
acesteia.

Mod de abordare

Evaluarea societatii a fost realizata atat prin metode patrimoniale, cat si prin metode financiare.

Din considerente tehnice, metoda de evaluare pe seama activului net contabil corectat nu a fost utilizata, singura metoda de evaluare patrimoniala folosita fiind cea a activului net contabil.

In ceea ce priveste evaluarea financiara, s-a apelat la urmatoarele metode:

metoda actualizarii profitului net;

metoda actualizarii cash-flow-ului;

Daca aplicarea metodei activului net contabil nu a presupus asigurarea unor premise complexe (fiind suficienta intocmirea bilantului financiar), metodele financiare de evaluare au impus in prealabil estimarea si dovedirea viabilitatii activitatii societatii pe termen lung.

Astfel, pentru evaluarea pe baza activului net contabil, a fost intocmit bilantul financiar, pornind de la bilantul contabil (prin eliminarea activelor fictive si reordonarea elementelor). Pentru evaluarea prin metode financiare, au fost parcurse urmatoarele etape:

a)   realizarea unei analize-diagnostic a societatii TRANS-AS VSC, cu privire la aspectele juridice, comerciale, tehnice, umane, financiar-patrimoniale; facand uz de diferite metode, analiza - diagnostic s-a concretizat in stabilirea punctelor tari si a punctelor slabe ale societatii (relevand insa in acelasi timp o serie de aspecte cu privire la caracteristicile mediului societatii);

b) estimarea situatiei financiar - patrimoniale a intreprinderii pentru perioada 2006 - 2008; estimarea a fost efectuata pe seama informatiilor relevate de analiza diagnostic (cu privire la punctele tari si punctele slabe ale intreprinderii, dar si la oportunitatile si amenintarile generate de mediu);

c)   analiza previzionala a activitatii societatii, care a relevat o serie de concluzii cu privire la performantele financiare, respectiv riscurile aferente afacerii in perioada de estimare; concluziile analizei previzionale au fost utilizate in stabilirea prioritatii diferitelor metode de evaluare in determinarea valorii finale propuse;

1.3. Sinteza analizei diagnostic

In cadrul analizei - diagnostic, s-a facut apel la comparatii ale situatiei specifice societati TRANS-AS VSC cu situatia generala a sectorului transporturilor din judetul Timis, dar si cu situatiile altor societatii cu profil similar din punct de vedere al obiectului de activitate, dimensiunii, experientei, dotarilor tehnice si pietei de desfacere.

Puncte forte:

s-a inregistrat profit in fiecare an, din anii supusi analizei;

cresterea salariilor a fost mai mica decat cresterea productivitatii muncii;

societatea urmareste prestarea de servicii de transport pe cale ferata cat si rutier la cele mai inalte standarde calitative, umarind multumirea clientilor sai, inclusiv prin implementarea unui sistem propriu de verificare a calitatii.

Puncte slabe:

pe parcursul celor trei ani supusi analizei, activitatea societatii a fost fluctuanta, neputandu-se face predictii coerente pentru anii urmatori;

desi activeaza din anul 2000, societatea nu este foarte bine cunoscuta pe piata locala, aceasta si din cauza limitarii la minim a fondurilor pentru publicitate;

potrivit calculului de solvabilitate la termen, societatea TRANS-AS VSC SRL prezinta riscul de a inregistra plati restante cu influenta asupra fluxurilor financiare;

Asa cum s-a vazut pe parcursul lucrarii, conform indicatorilor calculati, ai caror rezultate nu s-au incadrat in valorile optime de calcul acceptate, firma TRANS-AS VSC se confrunta cu riscul intrarii in incapacitate de plata fata de furnizori, dependenta fata de creditorii sai fiind evidenta.

Pe viitor TRANS-AS VSC isi va adapta politica economica de actiune pentru a ameliora cat mai mult posibil starea de risc in care se afla in prezent.

1.4. Sinteza anlizei previzionale

Materializarea estimarilor realizate va asigura o ameliorare generala a situatiei firmei: optimizarea structurii transportului si sporirea considerabila a productivitatii acestuia;

mentinerea contractelor actuale si atragerea altor clienti;

renuntarea la dividende pe urmatori trei ani si reinvestirea profitului;

mentinerea cotei de piata

sporirea randamentului asociat activitatii societatii, concomitent cu reducerea riscurilor.

1.5. Sinteza evaluarii societatii

Dupa cum s-a precizat, SC TRANS-AS VSC SRL a fost evaluata atat prin metode patrimoniale cat si prin metode financiare. Rezultatele obtinute sunt prezentate in urmatorul tabel:

Informatii generale

Compania supusa analizei noastre de diagnostic se numeste S.C. TRANS-AS VSC S.R.L., avand ca activitate transport pe cale ferata si transport rutier de marfuri, compania dispunand de masini proprii si infrastructura pusa la dispozitie de CFR Marfa SA.

Elemente de identificare

Firma S.C. TRANS-AS VSC S.R.L. a fost infiintata la data de 17.03.2000 cu numarul de inregistrare in Registrul Comertului J35/215/2000 si codul unic de inregistrare RO12787900, ca forma juridica de organizare fiind o societate cu raspundere limitata, cu sediul social in Timisoara, str. Circumvalatiunii, nr. 17, ap.1, judetul Timis. Societatea are trei actionari: Sorban Petru, Sorban Cosmin si Capotescu Alina, acestia detinand: 35%, 60% si 5% din capitalul social.

Conform statutului societatii, domeniul principal de activitate al acesteia consta in transport pe cale ferata si transport rutier de marfuri.

In acest sens, compania actioneaza pe doua paliere de activitate, si anume : transport pe cale ferata de marfuri si transport rutier de marfuri.

Obiectul de activitate

Potrivit cod CAEN 5229, obiectul de activitate al firmei SC TRANS-AS VSC SRL este acela al transporturilor pe cale ferata si transport rutier de marfuri.

1.6.3. Scurt istoric

Firma TRANS-AS VSC a fost infiintata in anul 2000, pe fondul unei cereri tot mai mari de servicii de transport pe cale ferata si ulterior de transport rutier. Avand sediul central pe str. Circumvalatiunii, compania a reusit ca in numai opt ani sa acumuleze un numar mare de clienti si o cifra de afaceri foarte mare ceea ce-i confera vizibilitate si credibilitate pe piata interna de transport.

Printre clientii importanti ai societatii enumeram cativa: SC TMK ARTROM SA Slatina, TMK Resita SA, DUCTIL STEEL SA Buzau, MITAL STEEL SA si COLTERM SA Timisoara.

CAPITOLUL 2

PERSPECTIVA ACTIVITATII VIITOARE

Previziunile financiare la nivelul unei societati reprezinta totalitatea metodelor, instrumentelor si tehnicilor de cercetare a perspectivelor societati, efectuate cu scopul gestionarii eficiente a resurselor atat pe termen lung si mediu, cat si pe termen scurt si imediat.

Proiectia contului de profit si pierdere

Punctul de plecare a tuturor previziunilor financiare este previziunea serviciilor prestate.

Pe baza estimarii cifrei de afaceri pe perioada urmatoare se poate determina necesarul de active circulante si fixe, respectiv fondurile permanente si curente necesare pentru acoperirea finantarii lor.

Metoda raportarii la cifra de afaceri ( cunoscuta sub denumirea procent din prestari de servicii) este o metoda eficace a previziunii financiare, care satisface eficient nevoile informationale ale societatii.

Dezavantajul acestei metode, este ca presupune aplicarea la societati care deja activeaza de cel putin doi ani, presupunand ca in viitor nu vor avea loc modificari substantiale in obiectul de activitate al firmei.

Motivul pentru care aceasta metoda este eficienta in ghidarea managerilor este faptul ca porneste de la trei ipoteze in general valabile:

o  Majoritatea posturilor bilantiere variaza o data cu serviciile prestate;

o  Valorile activelor sunt considerate optime, sau cel putin satisfacatoare in raport cu cifra de afaceri;

o  Cheltuielile din activitatea de exploatare variaza o data cu serviciile prestate.

Metoda presupune determinarea urmatoarelor situatii:

o  Bilant financiar estimat;

o  Cont de rezultate estimat;

o  Situatia estimata a fluxului de numerar.

Estimarea situatiei financiare a societatii s-a facut pe baza urmatoarelor elemente:

estimarea prin metoda sintetica, pe baza de tendinta a cifrei de afaceri pe toti cei opt ani;

estimarea sintetica in general a celorlalte elemente de venituri si cheltuieli pentru perioada de prognoza, pe baza comportamentului economic individual si fata de cifra de afaceri.

estimarea elementelor de activ si pasiv care variaza in acelasi ritm cu cifra de afaceri;

2.1.1. Estimarea veniturilor

Estimarea veniturilor din prestarea de servicii s-a facut cu ajutorul indicelui mediu al cifrei de afaceri, avand in vedere ca veniturile din prestarea de servicii au o evolutie proportionala cu cifra de afaceri, ele formand practic, alaturi de veniturile din vanzarea marfurilor, cifra de afaceri.

Estimarea cifrei de afaceri s-a facut pe baza veniturilor din prestarea de servicii.

2.1.2 Estimarea cheltuielilor

Estimarea cheltuielilor materiale s-a facut in functie de tendinta anilor precedenti si de nivelul mediu al indicelui cifrei de afaceri.

Estimarea cheltuielilor cu energia si apa s-a facut tinandu-se cont de tendinta acestora din anii precedenti.

Estimarea cheltuielilor privind marfurile s-a facut tinand cont de faptul ca acestea vor varia in raport cu volumul de vanzari de marfuri.

Estimarea cheltuielilor cu personalul s-a facut in functie de tendinta anilor precedenti si de tendinta cifrei de afaceri.

Estimarea cheltuielilor cu amortizarea s-a facut tinandu-se cont de nivelul mediu al amortizarii inregistrate in perioada analizata.

Estimarea altor cheltuieli s-a facut luand in considerare un raport mediu intre nivelul lor si nivelul volumului de activitate pe anii anteriori.

2.1.3 Estimarea rezultatului net

Estimarea rezultatului brut al exercitiului s-a facut pe baza rezultatelor anterioare privind veniturile si cheltuielile totale cumulate pe activitati si tinandu-se cont de tendinta de scadere a acestuia pe intreaga perioada analizata.

Rezultatul net al exercitiului s-a calculat scazand din rezultatul brut, impozitul pe profit.

Tabel nr.4

CONTUL DE PROFIT SI PIERDERE - FORMAT SIMPLIFICAT   

Exprimarea elementelor contului de profit si pierdere ca procent din cifra de afaceri:

Tabel nr.5

CONTUL DE PROFIT SI PIERDERE - PROCENT DIN CIFRA DE AFACERI

Tabel nr.6

CONTUL DE PROFIT SI PIERDERE PREVIZIONAT   

2.2 Proiectia bilantului

Estimarea elementelor de activ se face intr-o prima faza prin raportarea elementelor patrimoniale din bilant la cifra de afaceri, apoi se identifica elementele care variaza odata cu cifra de afaceri.

La estimarea elementelor de pasiv se are in vedere faptul ca modificarea elementelor de activ trebuie sa genereze, pe baza egalitatii fundamentale intre activ si pasiv, sursele de finantare. In cadrul sporului acestor surse trebuie insa sa avem in vedere urmatoarele principii fundamentale:

- elementele de active imobilizate trebuie in principiu finantate din resurse permanente;

trebuie pastrat un nivel normal de indatorare fara a periclita considerabil riscul     financiar si de faliment;

trebuie sa existe un echilibru financiar intre utilizari si resurse;

costul capitalului trebuie sa se incadreze in limite normale.

Metoda cea mai simpla de previziune a elementelor bilantului, care asigura satisfacerea necesitatilor informationale ale societatii, este metoda procent din prestari de servicii.

In aplicarea metodei se porneste de la doua ipoteze general valabile:

majoritatea posturilor bilantiere variaza o data cu prestarile de servicii;

valorile activelor sunt considerate optime sau cel putin satisfacatoare in raport cu cifra de afaceri.

Pentru previziunea situatiilor financiare prin metoda procent din prestari de servicii s-au realizat urmatoarele operatii:

S-au exprimat elementele bilantului financiar in procent din cifra de afaceri si s-a determinat valoarea medie pentru fiecare element, atat in marimi procentuale, cat si in marimi absolute.

2.2.1. Estimarea elementelor de activ

a) Estimarea elementelor de active imobilizate

Estimarea imobilizarilor necorporale s-a facut tinandu-se cont de faptul ca cele existente se vor amortiza in primul an de previziune.

Estimarea imobilizarilor corporale s-a facut pe baza estimarii valorii nete a lor astfel:

terenurile vor ramane la valoarea din contabilitate a anului curent, deoarece nu se vor mai achizitiona, nici vinde terenuri, respective ele nu se amortizeaza;

valoarea cladirilor se va diminua o data cu amortizarea acestora,

mijloacele fixe se vor estima la valoarea neta, astfel:

Vfn = Vin+Inv-Ei-Am

Vfn - valoarea neta a imobilizarilor corporale la finele anului

Vin - valoarea neta a imobilizarilor corporale la inceputul anului

Inv - intrari de mijloace fixe, exclusiv pe seama investitiilor

Ei - iesiri de imobilizari

Am - amortizarea aferenta mijloacelor fixe existente corectata cu a celor intrate si iesite

b) Estimarea elementelor de active circulante

Estimarea stocurilor a avut in vedere materialele consumabile care nu au fost luate in considerare deoarece acestea se dau in consum la momentul achizitionarii. Activitatea bazandu-se pe prestatiile de servicii.

Estimarea creantelor s-a facut respectand tendinta inregistrata in perioada analizata. Ponderea cea mai mare in totalul creantelor o au clientii.

2.2.2. Estimarea elementelor de pasiv

a) Estimarea surselor curente:

- pentru datoriile catre furnizori s-a avut in vedere tendinta acestora in perioada de analiza.

b) Estimarea surselor de finantare permanente:

Capitalurile proprii s-au estimat tinand cont de urmatoarele elemente:

ramanerea la aceeasi valoare a capitalului social

diminuarea valorii lor prin distribuirea de dividende, incepand cu anul 2013.

Creditele bancare pe termen mediu si lung s-au estimat astfel:

firma nu va mai apela la credite pe termen mediu si lung pe perioada de prognoza;

valoarea creditelor existente va fi diminuata cu ratele rambursate in conformitate cu graficul lor de rambursare, si se vor finaliza in 3 ani.

Tabel nr.7

BILANT EXPRIMAT IN PROCENTE DIN CIFRA DE AFACERI

Tabel nr.8

BILANT FINANCIAR PREVIZIONAT

Proiectia fluxurilor de numerar

Estimarea fluxului de numerar se face in paralel cu estimarile din contul de rezultate si cele din bilant, fiind strict corelate.

In estimarea fluxului de numerar trebuie tinut cont de urmatoarele aspecte:

delimitarea incasarilor si platilor avand in vedere faptul ca nu toate cheltuielile sunt platibile si nici toate veniturile incasabile;

estimarea variatiei necesarului de fond de rulment s-a determinat pe baza datelor istorice si situatiei previzionate a patrimoniului.

Tabel nr.9

ESTIMAREA VARIATIEI NECESARULUI DE FOND DE RULMENT

Tabel nr.10

ESTIMAREA DIVIDENDELOR PLANIFICATE A FI ACORDATE

Tabel nr.11

FLUXUL DE NUMERAR ESTIMAT

CAPITOLUL 3

EVALUAREA SC TRANS-AS VSC SRL

Pentru evaluarea SC TRANS-AS VSC SRL se vor utiliza urmatoarele metode:

metode patrimoniale: activul net contabil

metode financiare: valori bazate pe fluxul de numerar si valori bazate pe profitul net;

3.1. Evaluarea pe baza metodei patrimoniale

Valoarea activului net contabil (denumit si valoarea patrimoniala neta sau valoarea contabila neta), reprezinta aprecierea in bani a "bogatei nete" date de cifrele contabile. Activul net contabil se obtine prin deducerea datoriilor totale ale societatii din valoarea activelor (bunurilor materiale si financiare) de care ea dispune.

Premisele acestei metode constau in

- bunurile societatii sunt usor vandabile;

- valoarea economica a bunurilor coincide cu cea contabila;

- inventarul scriptic corespunde cu cel faptic.

Caracteristicile acestei metode sunt

- opereaza cu valori contabile, fara a se face corecturi asupra posturilor de bilant;

- admite exigibilitatea creantelor si obligatiilor la scadenta;

- valoarea firmei este data de valoarea patrimoniului net contabil.

Activul net contabil se determina cu formula urmatoare:

Anc= At - Dt (Active totale - Datorii totale)

Utilizarea metodei:

o  activul net se considera prima apreciere a unei firme

o  furnizeaza valoarea contabila neta, care constituie:

baza de calcul pentru determinarea activului net contabil corectat,

valoarea de negociere pentru o eventuala vanzare a societatii comerciale.

Metoda este recomandata pentru:

aprecierea tendintei afacerilor unei firme: cresterea sau descresterea activului net contabil ofera informatii despre sensul evolutiei activitatii, constituindu-se intr-un prim semnal viabilitatea viitoare a afacerii,

vanzarea sau cumpararea unei societati, dar numai in urmatoarele cazuri:

exista o relativa stabilitate a pietei firmei (in viitor, fata de perioada prezenta, nu vor avea loc modificari esentiale in dimensiunea pietei de desfacere si a surselor de aprovizionare),

randamentul capitalului oscileaza in jurul nivelului mediu al domeniului,

lipsa inflatiei.

asocierea cu alte societati; daca firmele respective sunt similare ca si activitate, atunci valoarea contabila se recomanda datorita operativitatii ei si repartizarea corespunzatoare pe asociati a eventualelor abateri de la valoarea reala.

Avantajele metodei:

se determina simplu,

nu permite interpretari si ambiguitatea datorita caracterului riguros al contabilitatii.

Dezavantajele metodei:

opereaza cu preturi contabile ale perioadei, fara sa tina seama de pretul economic,

reprezinta o abordare statica a valorii, valabila la un moment dat,

reflecta predominant pozitia vanzatorului,

nu tine seama de capacitatea bunurilor patrimoniale de a genera profit, de gradul de valorificare al acestora.

Reflecta patrimoniul net, activele negrevate de datorii, respectiv averea neta a actionarilor.

Tabel nr.12

ACTIVUL NET CONTABIL

Asa cum se poate observa activul net contabil la finele anului 2008 a fost de 609.886 lei, ceea ce inseamna ca daca firma si-ar fi oprit activitatea, si ar fi vandut toate activele, iar pe seama lor ar fi achitat datoriile, actionarilor le-ar fi ramas aceasta suma. Valoarea matematic contabila a unei actiuni a fost la data de 31.12.2008 de 7.624 lei/actiune, valoare mult mai mare decat valoarea nominala a unei actiuni.

3.2. Evaluarea pe baza metodei financiare

Premisele de baza in aplicarea acestor metode sunt:

activul este privit ca o afacere unitara cu caracter de continuitate;

capacitatea afacerii de a genera profit in perioada de prognoza;

posibilitatea distribuirii partiale sau integrale a profitului.

Posibilitatea aplicarii metodelor de randament presupune:

evolutia normala a activitatii de exploatare pe baza concluziilor anterioare,

nu vor avea loc schimbari ale profilului de activitate sau schimbari radicale in evolutia afacerii,

luarea in calcul a datelor istorice privind evolutia indicatorilor economici,

cunoasterea indicatorilor economici la afacerile cu profil similar.

Limitele aplicarii metodelor de randament sunt date de:

relevanta informatiilor puse la dispozitie de catre conducerea societatii

posibilitatea surprinderii variabilelor de catre analist.

Estimarea coeficientului de actualizare si a ratei de capitalizare

Coeficientul de actualizare (e) s-a obtinut tinand cont de:

Rata de baza (rr), care este rata medie reala de plasament, neutra fata de risc, si care se obtine prin deflatarea ratei medii a dobanzii de plasament pe un an oferita de BNR cu relatia :

rr = rn - ri

rr- rata reala deflatata , calculata cu aceasta relatie deoarece valorile sunt in preturi reale, mentinute constant pe perioada de prognoza

rn - rata nominala medie anuala a dobanzii oferite de BNR pentru plasamente de un an

ri - rata medie anuala a inflatiei, estimata de guvern

O rata globala de risc (pR), care se va lua drept rezerva de potential privind situatia financiara a agentului economic, deoarece acesta reflecta per global masura riscului.

Coeficientul de actualizare (e) este dat de rata de randament fara risc corectata cu marimea de risc global:

e= rr * (1+ pR)

Tabel nr.13

CALCULUL RATEI DE ACTUALIZARE

Rata de capitalizare (r) - se va lua tot coeficientul de actualizare

Estimarea valorii reziduale

Valoarea reziduala se obtine, prin multiplicarea indicatorilor din ultimul an al perioadei de prognoza cu rata de actualizare e.

3.2.1.Valori bazate pe profitul net

Valoarea de profitabilitate se bazeaza pe capacitatea firmei de a obtine profit net.

Stabilirea valorii firmei pe baza valorii de profitabilitate se face diferit, dupa cum capacitatea firmei de a produce profit, luata in calcul este pentru o perioada de timp limitata de nelimitata.

Tabel nr.14

VALORI BAZATE PE PROFITUL NET

a) Valoarea de profitabilitate continua

Valoarea capitalizarii profitului (valoarea de profitabilitate continua) se determina pe baza relatiei:

V_PC =

unde : Pn mediu - profitul net mediu annual

r - rata de capitalizare (6.8%)

Profitul net mediu se determina cu relatia:

Pn mediu =

Valoarea de profitabilitate continua este 5.462.477 lei.

b)    Valoarea de profitabilitate limitata

Valoarea profitului net actualizat se determina dupa relatia:

V_{RL = t   +} t

unde :   Pnt - profit net din anul t de prognoza

e - rata de actualizare

1/(1+e)^t - coeficientul de actualizare al anului de prognoza t

V_r - valoarea reziduala Vr =

Valoarea de profitabilitate limitata este egala cu 4.721.124 lei.

3.2.2.Valori bazate pe fluxul de numerar

Tabel nr.15

VALORI BAZATE PE FLUXUL DE NUMERAR

a) Valoarea actualizarii fluxului de numerar

Metoda este recomandata pentru afacerile aflate in dezvoltare, reflectand valoarea firmei prin prisma capacitatii acesteia de a degaja lichiditati.

Valoarea fluxului de numerar actualizat se determina dupa relatia:

V_{CF = t   +} t

unde:   CF_t - fluxul de numerar din anul t de prognoza

e - rata de actualizare

1/(1+e)^t - coeficientul de actualizare al anului de prognoza t

V_r - valoarea reziduala Vr =

Valoarea fluxului de numerar actualizat este de 2.008.857 lei. Aceasta valoare este principala care intereseaza, deoarece este mai mica decat valoarea patrimoniala , lichidarea afacerii este mai avantajoasa decat continuarea acesteia.

b)    Valoarea de flux de numerar continuu

Valoarea de flux de numerar continuu se determina dupa relatia:

V_CC =

unde: CF_nmediu  - flux de numerar mediu annual

r - rata de capitalizare

Fluxul de numerar mediu se determina cu relatia:

CFn mediu =

Valoarea fluxului de numerar continuu este de 12.293.253 lei.

3.3 VALOAREA FINALA

Metodele de evaluare au fost grupate in doua categorii:

metode financiare bazate pe actualizare;

metode patrimoniale.

Agregarea rezultatelor metodelor de evaluare utilizate a fost realizata prin acordarea fiecarei metode (respectiv categorii de metode) a unui coeficient de importanta in valoarea finala.

Rezultatul obtinut este urmatorul:

- valoarea intreprinderii => 2.172.777 lei

- valoarea unei actiuni => 27.160 lei

S-a acordat o importanta sporita metodelor financiare, in detrimentul singurei metode patrimoniale folosite (cea a activului net contabil), pe urmatoarele considerente:

in cazul luarii deciziei de incetare a activitatii intreprinderii si lichidare a activului, valorificarea pe piata a acestuia la o valoare echivalenta cu cea bilantiera ar fi putin probabila;

rezultatele analizei diagnostic si ale analizei previzionale recomanda continuarea activitatii .

In cadrul categoriei metodelor financiare, s-au folosit metodele bazate pe profit si pe cash-flow, in detrimentul celor bazate pe autofinantare si pe dividende (tinand cont de politicile specifice ale firmei, dar si de relevanta indicatorilor respectivi).

Pe baza coeficientilor acordati, valoarea medie obtinuta prin metode financiare de evaluare este semnificativ superioara valorii obtinute prin metoda activului net contabil, ceea ce confirma oportunitatea mentinerii activitatii.

ANEXE

Anexa nr.1 Bilant contabil simplificat

Lei

Anexa 2. Bilantul financiar intermediar

Anexa 3. Contul de profit si pierdere