Acestea sunt tranzactii de mare anvergura, ce se angajeaza in marje, deoarece presupun vehicularea unor sume impresionante, incheiate de institutii financiare internationale, fara a fi exclusa aparitia altor clienti cu potential.
Tranzactiile la termen cu instrumente financiare presupun asumarea obligatiei de a cumpara sau a vinde o anumita suma in valuta sau instrumente financiare, la o scadenta viitoare, in schimbul unui pret fixat de Bursa in momentul incheierii contractului.
Aceste tranzactii pot fi:
1. tranzactii cu valute;
2. tranzactii cu rata dobanzii si
3. tranzactii cu instrumente sintetice (indici bursieri).
1. Tranzactiile reglementate la termen cu valute
Acestea au aparut ulterior tranzactiilor interbancare SPOT sau cu livrare la termen - FORWARD.
La acest tip de operatiuni cu valute, contractul care se incheie in Bursa si are toate elementele standardizate: valoare, valuta, termen de scadenta.
Tranzactiile reglementate la termen cu valute se desfasoara in competitie stransa cu operatiunile FORWARD pe piata bancara, cu consecinte de egalizare a cursurilor.
In timp, acest tip de tranzactii bursiere devin neintertesante pentru speculanti.
Bursele mai importante unde se tranzactioneaza valutele sunt:
. CHICAGO MERCANTILE EXCHANGE - pentru marca germana, lira sterlina, francul francez;
. N.Y. COTTON EXCHANGE - pentru dolarul american;
. PHILADELPHIA STOCK EXCHANGE - pentru lira sterlina, marca elevtiana, francul francez, ECU, dolarul canadian.
Tranzactiile reglementate cu valute se angajeaza in marje, cu o garantie redusa de 10% ce permite angajarea de operatiuni de anvergura cu scopul obtinerii de profit.
Cel care angajeaza o astfel de operatiune o face pe baza propriilor intuitii, prognoze, astfel incat daca prognozeaza o scadere va lua pozitia SHORT (vanzator), si invers
Pot fi incheiate si contracte de HEDGING cand este angajata pe piata financiara o tranzactie de livrare la termen, cu scopul de a proteja pretul de cumparare.
In competitia cu pietele interbancare, tranzactiile reglementate cu moneda ofera clientilor avantajul unei operativitati foarte mari, cat si a unei mari lichiditati. Totusi, aceste tranzactii au un grad de semnificativ de risc ( este vorba de valute ale caror cursuri sunt osilante si influentate de o serie mare de factori, iar prognoza are grad scazut de probabilitate care nu se realizeaza in practica). Exemplu: operatiunea facuta de Soros, la Banca londoneza care era sa prabuseasca Banca Nationala londoneza.
Bursele care efectueaza astfel de operatiuni sunt:
. CHICAGO MERCANTILE EXCHANGE;
. MADE AMERICAN COMODITY EXCHANGE;
. AMERICAN COTTON EXCHANGE - bonuri de tezaur;
. N.Y. COTTON EXCHANGE - pentru obligatiuni de stat;
. La Londra - pentru eurodolari;
. la Bursa din Paris.
Lichidarea implica angajarea efectiva a operatiunii (livrarea activului financiar) sau acoperirea activului financiar respectiv printr-o tranzactie de sens invers.
Exemplu:
100 unitati
CB = 19.200 lei - cotatia Bursei
- la momentul t0 -
1$ = 19.200 lei
1 ct = 100 $
G = 10%
Termen scadenta - 1 luna (31.03 - lichidare)
Pc - pozitie de cumparator
C0V = 100 ct * 100$ * 19.200 lei/$ = 192.000.000 lei
G0 = 19.200.000 lei
- la momentul t1 -
1$ = 19.300 lei
C1V = 100 ct * 100$ * 19.300 lei/$ = 193.200.000 lei
C1 = 19.300.000
+ 100.000 lei - castig - poate fi operatiune cu acoperire hedging.
2. Tranzactiile reglementate cu rata dobanzii
Contractul FUTURES cu rata dobanzii reprezinta angajamentul de a livra sau a primi la o scadenta reglementata un activ financiar, cu o dobanda stabilita in momentul perfectarii contractului.
Practica s-a concentrat asupra unor anumite active financare cu dobanzi, care au facut obiectul tranzactiilor repetate de catre clientii cu bonuri de tezaur sau obligatiuni de stat.
Cu bonurile de tezaur se incheie tranzactii FUTURES cu rata dobanzii care au termen de scadenta mai mare (10 - 30 ani). In schimb, tranzactiile pe obligatiuni de stat au termen de scadenta mult mai mic (3 - 6 luni).
Pretul contractelor FUTURES cu dobanzi se stabileste diferit, in functie de activul financiar:
a) Pretul la un contract cu termen de scadenta apropiat (cu obligatiuni de stat) se stabileste astfel:
T - bills
Pc = VN (1 - d/100 * N/360)
unde:
Pc = valoarea contractului;
N= termenul contractului;
VN = valoarea nominala a activului financiar;
d = dobanda.
De aici rezulta ca un cumparator al unui contract FUTURES cu rata dobanzii acorda un imprumut de la scadenta operatiunii pana la scadenta titlului, intrand si in posesia activului financiar, in timp ce vanzatorul primeste imprumutul, deci isi valorifica activul pe care il detine.
