Rentabilitatea si riscul valorilor mobiliare

Rentabilitatea si riscul valorilor mobiliare

Rentabilitatea si riscul valorilor mobiliare

1. Rentabilitatea valorilor mobiliare

2. Riscul asociat investitiilor in valori mobiliare

3. Dispersia si abaterea medie patratica

Rentabilitatea valorilor mobiliare

• Rentabilitatea unei actiuni este determinata prin:

 Dividendele obtinute

 Cresterea de capital (capital gain)

• Rescrisa in functie de rata rentabilitatii, relatia (1.2) devine:

unde:

Pentru o perioada de detinere mai mare de o perioada:

• Rentabilitatea absoluta (XT) este:

• Rata rentabilitatii (R_T) este:

sau:

Rata anuala a rentabilitatii

• Anualizarea ratei rentabilitatii se poate realiza in doua

moduri:

1. Prin utilizarea mediei geometrice

R_a = rata anuala de rentabilitate

R_T = rata totala de rentabilitate

2. Prin utilizarea mediei aritmetice

R_a = rata anuala medie a rentabilitatii

R_T = rata totala de rentabilitate

Atentie!

Pentru exprimarea rentabilitatii anuale in termini nominali (preturi curente), trebuie tinut cont de rata inflatiei (relatia lui Fisher):

R_r = rata anuala reala estimata

Rentabilitatea estimata

• Rentabilitatea estimata (asteptata) reprezinta anticiparea investitorului fata de nivelul dorit de fructificare a investitiei
• De regula, se utilizeaza media rentabilitatilor inregistrate anterior pentru investitii asemanatoare

Riscul valorilor mobiliare

• Riscul asociat unei investitii reprezinta posibilitatea aparitiei unor abateri de la media estimata a profitului, ca urmare a variatiei anticipate sau neanticipate a factorilor de influenta asupra investitiei
• Aversiunea fata de risc reprezinta tendinta naturala a indivizilor de a refuza sa accepte o "afacere" cu un flux total de venit nesigur sau cu fluxuri totale estimate zero
• Aversiunea fata de risc poate fi:

 neutra

 adversa

 preferabila

• Pentru cuantificarea marimii riscului se poate utilize frecventa abaterilor si distributia acestora (mai mult sau mai putin simetrica) fata de medie
• Dispersia (eng. variance) reprezinta media patratelor abaterilor rentabilitatilor efective fata de rentabilitatea medie:

sau, altfel scris:

• Dispersia mai poate fi exprimata si ca diferenta intre speranta rentabilitatilor efective la patrat si patratul sperantei mediei rentabilitatii:

• Abaterea medie patratica reprezinta radacina patrata a dispersiei:

Exemplu:

o actiune inregistreaza urmatoarele variatii de pret saptamanale, timp de 52 de saptamani:

1. Valoarea medie a rentabilitatii (rentabilitatea estimata):

2. Dispersia:

3. Abaterea medie patratica:

• Apeland la legea de probabilitate a distributiei normale (E.Fama) se calculeaza multiplicatorul abaterii medii patratice: