Evolutia si dezvoltarea pietelor de capital in europa de est

EVOLUTIA SI DEZVOLTAREA PIETELOR DE CAPITAL IN EUROPA DE EST

Procesul trecerii de la o economie planificat centralizat, bazata aproape exclusiv pe proprietatea de stat, la o economie concurentiala de piata, implica parcurgerea unei perioade de timp mai mare decit s-a crezut initial, cu etape distincte, cu obiective,strategii si tactici adecvate.
Pentru a-si atinge scopul, tranzitia insasi trebuie planificata, astfel incit procesul de reforma si restructurarea sa nu cunoasca sincope si sa evite, pe cit posibil, anomaliile care pot aparea in plan politic, economic,social si moral. De aceea, societatea cu economie in tranzitie trebuie abordata ca o societate distincta, avind in vedere trasaturile ei definitorii si perioada in care aceasta exista. Succesul trecerii la economia de piata depinde determinant nu atit de problema proprietatii sub aspect juridic, cit, mai ales, de managementul proprietatii. Obiectivul strategic al societatii in tanzitie este formarea si dezvoltarea pietelor specializate, impreuna cu toate conexiunile cerute de legile economice, precum si a mecanismelor specifice de functionare, conform unui model de dezvoltare coerent si adaptat realitatilor din tarile respective.
Pietele de capital din Europa de Est se afla in concurenta pentru atragerea investitiilor straine de portofoliu cu toate celelalte piete de capital din lume. Dar pe de alta parte , pietele de capital¹⁹ din Europade Est sunt concurente directe intre ele intrucit fac parte, in ochii investitorilor, din acceasi clasa de active. In portofoliul lor, investitorii- mai ales cei neinstutitionali- isi doresc mai intii, in cazul unei diversificari internationale, titluri din alte zone.Intre acestea, o categorie distincta este cea a titlurilor¹⁹de pietele emergente. In cadrul lor abia, daca investitorul doreste o diversificare zonala va putea avea in vedere, printre altele, una sau mai multe din pitele de capital din Europa de Est.
In anii care au trecut, sistemul economiei planificate hipercentralizat si-a dovedit incapacitatea de a oferi ceea ce conducatorii sai au promis. Recunoasterea acestui fapt real a condus la necesitatea inlocuirii sistemului. Experienta tarilor dezvoltate a demonstrat ca economia de piata este o solutie oportuna, o cale de organizare a productiei intr-o societate moderna. In fostele tari comuniste, multe decenii proprietatea privata a fost extrem de limitata, iar populatia era sceptica fata de deciziile autoritatilor. De frica extinderii proprietatii private, de frica sporirii acumularii de capital privat, multe reglementari pentru mai multe libertati individuale au fost revocate ulterior. Acestea sunt cauze obiective care fac posibila in desfasurarea procesului de tranzitie la economia de piata, pentru populatie si agentii economici particulari, sa existe fie o incertitudine, fie o lipsa de cunostinte cu privire la proprietatea privata implicata. In acest context apare, deci, absolut necesara sarcina Parlamentului si Guvernului de a instala o legislatie adecvata, credibila si ferma, care sa garanteze proprietatea privata, sa inspire increderea ca acest drept nu va fi revocat ultetrior.

In procesul tranzitiei la economia de piata, proprietarii de capital au un rol important in realizarea unei economii sanatoase, unei cresteri economice reale, daca acestora le este permisa extinderea, daca le este acordata sansa de a-si spori acumularile. In mod complementar, in cazul investitiilor nerentabile, neprofitabile, proprietarilor de capital trebuie sa le fie "asigurata sansa" de a pierde o parte sau intregul capital initial.

Pietele de capital sunt relativ noi in Europa de est,ce a inceput cu aproximativ 15 ani in urmǎ,dupǎ ce majoritatea tarilor din regiune au recastigat independenta lor.Schimburilor din regiune au fost incercarea de a construi o infrastructura complexa si de a se conforma noilor reglementari, practic peste noapte. They have made a good start, but they can do much more to promote the capital markets and take advantage of the opportunities that exist in Europe today. Ei au avut un start bun, dar ei pot face mult mai mult pentru a promova pietele de capital si de a profita de oportunitatile care exista in Europa de astazi.

Currently in many Central and Eastern European countries, awareness of the securities business is still low, and participation is limited mainly to wealthy individuals and institutions. In prezent, in Europa de Est, gradul de constientizare a valorilor mobiliare de afaceri este inca scazut, iar participarea este limitata in principal la persoane fizice,bogati si institutii. Most exchanges offer equities and some corporate bond trading. Cele mai multe schimburi de oferta titluri de proprietate, iar unele de tranzactionare de obligatiuni corporative. Government securities trading is often separate. Guvernul de tranzactionare titluri de valoare este de multe ori separat. Derivatives markets exist but are mainly OTC between market participants, with some exceptions such as in Poland and Romania. Instrumentele financiare derivate pe pietele exista, dar sunt, in principal de OTC intre participantii la piata, cu unele exceptii, cum ar fi in Polonia si in Romania.Volumul de comercializare a cotelor Trading volume is thin, and markets are extremely volatile. este subtire, iar pietele sunt extrem de volatile. And while the exchange technology is generally capable, it lacks multi-asset functionality and does not support internationally accepted standards.Si in timp ce tehnologia de schimb este, in general, capabila acesta nu are multa functionalitate de activ si nu sustine standardele acceptate pe plan international.
At First Glance that picture may appear gloomy, but a closer look shows that Central and Eastern Europe offer tremendous opportunities for members, investors and exchanges. In primul rand ca imaginea poate aparea sumbra, dar un aspect mai aproape arata ca Europa de Est ofera posibilitati extraordinare pentru membri, investitori si schimburi. Mutual and pension fund activity over the past five years have raised the level of professionalism in the market and, at the same time, increased awareness among potential retail investors. Reciproca si activitatea fondului de pensii, in ultimii cinci ani au ridicat nivelul de profesionalism pe piata si, in acelasi timp, a crescut gradul de sensibilizare printre potentialele investitorilor cu amanuntul. In addition, countries that want to join the EU must inspire trust in their economies by fortifying their capital markets. In plus, tarile care doresc sa adere la UE trebuie sa inspire incredere in economiile lor de fortificare pietele de capital ale acestora. They are required to have certain regulatory frameworks in place to be considered for entry, and they must be able to comply with the various financial directives. Ei trebuie sa aiba anumite cadre de reglementare, in loc sa fie considerat de intrare, iar acestea trebuie sa fie in masura sa se conformeze directivelor diferite financiare.
For the region's capital markets to grow over the long haul, more shares have to be made available for trading. Pentru pietele de capital din regiune sa creasca pe termen lung, actiuni mai mult trebuie sa fie puse la dispozitie pentru tranzactionare. Currently too many local blue chip companies have only around a 10 percent free float because major owners are afraid of losing control. Guvernele trebuie sa sprijine dezvoltarea pietei de capital prin emiterea de titluri de trezorerie tranzactionabile la bursa de valori si de privatizare, prin oferte publice initiale. In addition, the product range needs to be expanded beyond equities to derivatives, warrants and exchange traded funds. In plus, gama de produse trebuie sa fie extinsa dincolo de titluri de capital pentru instrumentele financiare derivate, justifica si de schimb de fonduri tranzactionate.
Exchanges Can Also Help grow their home markets by opening their doors to foreign participants.Schimburi pot ajuta, de asemenea creste pe pietele¹³ lor de origine, prin deschiderea usilor lor de participanti straini. Local members may have lobbied to keep them out because they feared losing business to the large global players, their current customers.

Membrii locala poate au facut presiuni pentru a le tine afara pentru ca se temeau de afaceri de a pierde jucatori mari la nivel mondial, clientii lor curente. But the Nordic and Baltic market experience shows that admitting outside members can lead to increased liquidity and growth. Dar experienta nordice si baltice de piata arata ca admiterea de membri din afara pot duce la cresterea lichiditatii si cresterea economica. When Copenhagen Stock Exchange joined OMX and further opened its market, for example, revenues of the domestic members increased by 55 percent, while the total market increased almost 100 percent.

Cand Copenhaga Bursa de Valori s-au alaturat OMX si au deschis piata sa, de exemplu, veniturile din membrii pe piata interna a crescut cu 55 la suta, in timp ce piata totala a crescut cu aproape 100 de procente.

Exchanges can better attract foreign investments by implementing European best practices to increase transparency and by preventing insider trading and market manipulation. Schimburile pot atrage investitii straine, de catre o mai buna punere in aplicare cele mai bune practici europene pentru a creste transparenta si prin prevenirea comerciale confidentiale si manipularile pietei. And on the technology side, they can offer easy access and increase efficiency by migrating to systems that support an array of instruments as well as the standards deployed by the international market data vendors.

Si pe partea de tehnologie, ele pot oferi un acces usor si la cresterea²⁰ eficientei prin migrarea la sistemele care accepta o serie de instrumente, precum si standardele desfasurat de pe piata internationala de date furnizori.

More important, exchanges can improve efficiency, reduce costs and expand their business through partnerships and consolidation.Mai important, schimburi pot imbunatati eficienta, a reduce costurile si extinda afacerea lor prin intermediul unor parteneriate si de consolidare. Romania's RASDAQ, which was modeled on NASDAQ's electronic OTC market, merged with the Bucharest Stock Exchange in December 2005, and the two entities integrated their markets and trading systems. Din Romania RASDAQ, care a fost modelat pe electronice NASDAQ lui piata OTC, a fuzionat cu Bursa de Valori Bucuresti in decembrie 2005, precum si cele doua entitati integrate pietele lor si a sistemelor de tranzactionare. Romanian market consolidation is still taking place while the Sibiu Monetary, Financial and Commodities Exchange, the main Romanian derivatives market, is looking for an international partner Romana de consolidare a pietei este de a lua inca loc in timp ce Monetar Sibiu, Financiara si de Marfuri de schimb, principala piata de instrumente derivate romanesti, este in cautarea unui partener international