UNIVERSITATEA "DUNAREA DE JOS" GALATI

FACULTATEA DE STIINTE ECONOMICE

SPECIALIZAREA FINANTE BANCI

INVATAMANT CU FRECVENTA REDUSA

EVALUAREA FINANCIARǍ A FIRMEI

SC CONSTRUCT SRL

EVALUAREA FINANCIARA A SC CONSTRUCT SRL GALATI

CUPRINS

CAP I PREZENTAREA GENERALA A SC CONSTRUCT SRL

1.1. Domeniul de activitate si evolutia firmei

Diagnosticul juridic al SC Construct SRL

1.3. Diagnosticul comercial

1.4. Diagnosticul resurselor umane si al managemntului firmei

1.5. Sistemul de management al calitatii

CAP.II DIAGNOSTICUL ECONOMICO-FINANCIAR A SC

CONSTRUCT SRL

2.1. Diagnosticul contabil

2.2. Diagnosticul financiar -patrimonial

2.3. Analiza lichiditatii si solvabilitatii

CAP. III EVALUAREA FINANCIARA A SC CONSTRUCT SRL

3.1.Evaluarea SC Construct prin metoda activului net contabil

3.2.Evaluarea SC Construct prin metoda activului contabil corectat

3.3. Evaluarea SC Construct prin metoda activului net corectat

3.4. Evaluarea SC Construct prin metoda Discounted cash-flow

3.5.Metoda goodwill

CONCLUZII SI PROPUNERI

ANEXE

CAP I. PREZENTARE GENERALA A SC CONSTRUCT SRL

Domeniul de activitate si evolutia firmei

S.C. Construct S.R.L. este o societate cu raspundere limitata infiintata conform Legii 31/1999, capitalul social apartinand in proportie de 100 % unui singur asociat. Societatea nu detine in proprietate cladiri, terenuri. Isi desfasoara activitatea pe baza unor contracte de inchiriere

Datorita profilului de activitate si a marimii spatiilor detinute nu este nevoie de autorizatie de mediu .

S.C. Construct S.R.L. este o societate comerciala cu capital integral privat infiintata in 1999, cu sediul actual in Galati, str.Traian nr.2, specializata in comercializarea materialelor necesare finisajelor in constructii, amenajari interioare si exterioare. Societatea a fost inmatriculata la Oficiul Registrului Comertului al orasului Galati sub nr.J17/511/1999 , avand un capital social subscris si varsat in valoare de 163.071 lei.Conform clasificarilor utilizate in normele Uniunii Europene, in functie de numarul de angajati si cifra de afaceri (a caror evolutie este prezentata in tabelul nr.1 si nr .2), intreprinderea se mentine in categoria Intreprinderilor Mici si Mijlocii.

Tabelul nr.1 Evolutia cifrei de afaceri a SC Construct SRL    lei

Sursa: Contul de profit si pierdere a SC Construct SRL pe anii 2006-2008

Tabelul nr.2 Evolutia numarului mediu de salariati a SC Construct SRL persoane

Sursa: Bilantul SC Construct SRL pe anii 2006-2008

Cresterea si diversificarea activitatii, in paralel cu aparitia unor noi provocari induse de dinamica accelerata a mediului de afaceri, a impus stabilirea unor noi obiective, printre care:

imbunatatirea imaginii intreprinderii si consolidarea credibilitatii ca partener de afaceri;

cresterea volumului de activitate, reflectat in evolutia cifrei de afaceri si a rentabilitatii activitatilor desfasurate;

imbunatatirea activitatii de comert prin diversificarea gamei de produse, extinderea ariei de distributie, precum si prin diversificarea tipului de comert practicat;

cresterea cotei de piata prin atragerea de noi clienti.  

De asemenea compania este preocupata in permanenta de largirea gamei de sortimente, de produse noi ce apar in acest domeniu, pentru a respecta exigentele clientilor nostri si urmareste ca personalul specializat al companiei sa acorde consultanta fiecarui client, punandu-i la dispozitie cataloage, sugestii competente pentru a-l ajuta la cea mai buna alegere.

Din 2000 si pana in prezent, SC Construct SRL a deschis 3 magazine si un show-room, dedicate prezentarii si comercializarii produselor din domeniul obiectelor si ceramicii sanitare, produse electrice din gamele de lux, medie si economica.

Dinamica comertului cu materiale de constructii si finisaje pe plan local a determinat ca societatea sa investeasca intr-un supermarket, in suprafata de 4.200 mp, situat in Galati, strada Traian nr 2, a carui inaugurare a avut loc in luna aprilie 2005.

In anul 2004 devine marca inregistrata la OSIM (Oficiul de Stat pentru Inventii si Marci).

1.2. Diagnosticul juridic al SC Construct SRL

S.C. Construct S.R.L. este o societate cu raspundere limitata infiintata conform Legii 31/1999, capitalul social apartinand in proportie de 100 % unui singur asociat . Societatea nu detine in proprietate cladiri, terenuri. Isi desfasoara activitatea pe baza unor contracte de inchiriere.

Societatea nu se afla in litigii si nu a avut niciodata un litigiu juridic sau comercial.

Din punct de vedere al dreptului fiscal societatea este inregistrata la administratia financiara din localitatea in care isi desfasoara activitatea, are depuse atat la registrul comertului cat si la administratia financiara toate declaratiile, bilanturile anuale, are toate impozitele si taxele achitate.

Este respectata legislatia cu privire la dreptul muncii, exista regulament de ordine interioara, contract colectiv de munca , nu exista si nu au existat conflicte de munca . Nu exista intarzieri in plata drepturilor salariale si a taxelor aferente acestora.

1.3. Diagnosticul comercial

Diagnosticul comercial vizeaza piata de desfacere a produselor comercializate de SC Construct SRL si cea de aprovizionare. Obiectivul de baza al diagnosticului comercial consta in estimarea pietei actuale si potentiale a intreprinderii si a locului ei pe piata. Activitatea desfasurata de societate este comertul en- detail si en- gross de obiecte sanitare, materiale de constructii , materiale pentru amenajari interioare si exterioare.

Activitatea en-detail se desfasoara in trei magazine si intr-un shoow-room de prezentare situat in strada Traian nr.2 din Galati. Magazinele sunt aprovizinate din depozitul pe care societatea il detine intrucit nu detine suficient spatiu de depozitare. Societatea are un sistem informatic integrat in care se poate urmari din cadrul magazinelor stocurile detinute in depozit .

Expunerea produselor se realizeaza pe standuri, expozoare, boxe in cadrul magazinelor de prezentare.

Pentru activitatea de distributie produsele se livreaza direct din cadrul depozitului pe care societatea il detine.

Activitatea de distributie reprezinta 29% din total CA, luand amploare in anul 2007 si 2008 reprezentand 42% respectiv 49% din total CA.

Portofoliul de produse

Desfasurarea activitati comerciale a SC Construct SRL presupune relatii de colaborare cu producatorii de bunuri si servicii (furnizori), precum si cu clientii. Succesul societatii este dependent de evolutia relatiilor cu furnizorii si clientii, un rol important in construirea relatiei de afaceri avandu-l sistemul informational, prin furnizarea unor informatii reale, puse la dispozitie in timp util si adaptate necesitatilor.

SC Construct SRL colaboreaza cu peste 150 de producatori de renume national si international si comercializeaza mai mult de 1.000 de repere din urmatoarele grupe de produse:

a) Materiale de constructii: adeziv, chit de rosturi, carton, membrane bituminoase, placi gips carton, plasa armare, polistiren, prafoase, sape, profile, suruburi, tavane suspendate casetate, tencuieli decorative interior-exterior,vata minerala, vata bazaltica;

b) Materiale pentru finisaje si amenajari de exterior:BCA ,cabluri electrice de toate

tipurile si dimensiunile, caramizi, caramizi de sticla, lambriuri de exterior, placi aschii lemn armate cu ciment, placi ondulate pentru acoperisuri, placi OSB, pompe, hidrofoare, electropompe, motopompe, silicon sanitar, teava canalizare PVC + fitingurile aferente, vane pentru apa, varuri de exterior;

c) Materiale pentru finisaje de interior: becuri, tuburi, lampi de iluminat,boilere electrice, cablurielectrice,coliere otel pentru tevi, corpuri de iluminat rustic ,fitinguri alama nichelate , fitinguri fonta neagra - zincate ,intrerupatoare, comutatoare, prize din gama Ideea si Lineea,intrerupatoare, prize, tablouri electrice, sigurante, conductori, ,burete, lambriuri PVC, drenaj, scurgeri, etc; parchet,profile pentru faianta, trepte; racorduri :racorduri flexibile pentru apa ,racorduri flexibile pentru gaz-inox(tip furtun),rame aerisire - plastic, robineti ventil pentru apa,sifoane pardoseala , sigurante automate, contactori, riglete,silicon sanitar,spoturi, aplice, stalpi de gradina, tevi : teava cupru + fitinguri aferente,teava pexal + fitingurile aferente, teava PPRC cu si fara aluminiu + fitingurile aferente , tuburi aluminiu.

d) Materiale pentru decoratiuni interioare: accesorii baie, baterii, capace WC, cazi, cabine dus, paravane de dus, ceramica(faianta, gresie), chiuvete de bucatarie, cuptoare, plite, hote de bucatarie, mobilier baie, obiecte sanitare, radiatoare de aluminiu, cupru, otel, fonta; rezervoare WC incastrate, rezervoare WC semiinaltime si inaltime.

Societatea se adreseaza cu oferta sa de produse, atat firmelor detailiste, cat si firmelor angrosiste, este vorba de un canal de distributie lung.

In cadrul societatii Construct SRL analiza structurala a cifrei de afaceri vizeaza grupele de produse dupa cum sunt prezentate in tabelul nr .3

Tabelul nr. 3   Structura cifrei de afaceri la SC Construct SRL pe grupe de produse

Sursa proprie conform rapoartelor privind vanzarea marfurilor

Portofoliul de clienti

Colaborarea cu clientii se realizeaza pe baza de contract. Din punct de vedere al intervalului de incasare pentru activitatea cu amanuntul incasarile se realizeza in momentul incheierii actului de vanzare, pentru activitatea cu ridicata termenele de incasare sunt intre 30-45 zile .

Prin prezenta lor pe piata, clientii sustin prosperitatea comerciantului si implicit se asteapta la forme tot mai atractive de servicii comerciale. Relatiile lor cu SC Construct SRL se bazeaza pe performanta, preturi stabile, recunoastere personala, respect, valorificare simultana a posibilitatilor de oferire a unor servicii complementare.

In acest sens, personalul de vanzari este grupat, dupa categoriile de produse pe care le distribuie si au urmatoarele competente: capacitate de negociere, de consiliere, de ascultare si convingere, de analizare si solutionare a unei probleme comerciale, de adaptare, de cercetare a informatiei, de comunicare si argumentare.In plus, vanzarea presupune o cunoastere permanenta a activitatii concurentei.

In anul 2008 SC Construct SRL a avut mai mult de 5.700 de clienti, din care 1.300 sunt agenti economici din judetul Galati si din tara, restul fiind diferite asociatii, bugetari, societati bancare, cluburi sportive si persoane fizice. Numarul atat de mare de clienti reflecta calitatea produselor si serviciilor pe care le ofera.

Prin Departamentul Desfacere se asigura vanzarea en-gros si en-detail a materialelor de constructii si finisaje.

Astfel societatea realizeaza prin reprezentantii comerciali o distributie activa in Galati, Braila, Tecuci, Focsani, Tulcea, Constanta, Barlad, Vaslui, Rm. Sarat, Buzau, beneficiind de infrastructura necesara desfasurarii in conditii optime a acestei activitati.

Societatea Construct SRL este in permanenta preocupata de largirea pachetului de sortimente de produse pentru amenajari interioare si finisaje in constructii, astfel incat exigentele clientilor sa poata fi respectate la un nivel calitativ deosebit, la preturi avantajoase si livrate in cel mai scurt timp .

Furnizorii

SC Construct SRL colaboreaza cu peste 60 de furnizori si producatori din tara pe baza de contract, dintre care primii cinci sunt:

Knauf Gips SRL, Lafarge Ciment SA, Soceram SA, Mondial SRL, Lindab SRL.

Plata furnizorilor se realizeaza cu bilet la ordin, la termen de 30- 60 zile.

Concurentii societatii Construct SRL 

Concurenta in cadrul domeniului in care isi desfasoara activitatea SC Construct SRL, este in crestere, ea priveste aspecte precum incercarile neintrerupte de depasire a rivalilor prin reduceri de pret, game de produse unice, publicitate, termene scadente acordate clientilor .

Politica este diferita in cadrul celor doua activitati ale societatii:

- magazinele: game variate de produse, produse aprovizionate in functie de tendintele modei, eleganta magazinelor, serviciile post vanzare;

- activitatea de distributie : discounturi pentru volum, termene scadente clientilor, promtitudine in livrarea comenzilor.  

Concurenta societatii este reprezentata de firmele din oras si din vecinatate al caror obiect de activitate este comertul cu materiale de constructii, materiale pentru amaenajari interioare si exterioare. Printre acestea se numara urmatoarele firme: Praktiker Romania SRL, Dedeman SRL, Ceram SRL, Larissa Co SRL. Acesta concurenta incurajeaza societatea Construct SRL sa promoveze pe piata numai produse de calitate superioara, la un nivel al preturilor mai mic sau cel putin egal cu cel al concurentei.

Diagnosticul resurselor umane si al managemntului firmei

Structura organizatorica si managementul firmei

SC Construct SRL dispune de o structura organizatorica eficienta, bine structurata si flexibila pentru cresterea eficientei, productivitatii muncii si evitarea redundantelor in cadrul organizatiei.

Structura organizatorica a firmei reprezinta ansamblul persoanelor si al subdiviziunilor organizatorice astfel constituite, incat sa asigure realizarea obiectivelor previzionate si este de tip ierarhic - functional, alcatuita din compartimente operationale(structura de executie) si din compartimente functionale (structura de conducere). Executantii primesc decizii si raspund numai de seful ierarhic nemijlocit, respectandu-se principiul unitatii de decizie si actiune. Pentru o piata stabila si in expansiune sunt mai potrivite structurile organizationale pe verticala (inalte), in timp ce intr-un mediu tulburent este mai potrivita o structura plata (divizionara ).Intr-o structura organizationala verticala se poate pierdere mai usor controlul organizatiei, fluxul informational parcurgand mai multe nivele ierarhice. In structurile organizationale (plate) fluxul informational circula mai usor, este mai dinamic, domeniul de control este mai larg, responsabilitatile sunt asumate de un numar mai mare de persoane .

Personalul din conducere este reprezentat de :

- Directorul General - este si administrator unic; directorul general al societatii are autoritate deplina, el coordoneaza intreaga activitate a firmei si traseaza sarcini directorilor de departamente pentru efectuarea anumitor activitati ;

- Directorul Economic - are in sarcini: coordonarea activitatii financiar-contabile a fimei, asigurarea la timp a rapoartelor si analizelor necesare pentru luarea deciziilor de catre conducerea firmei, magazinelor, stabilirea targhetelor, preturilor, termenelor de incasare, politicii promotionale, gamei de produse ;

Directorii de vanzari repartizati pe magazine si departamenul proiecte, au ca sarcini organizarea activitatii agentilor de teren, fixarea comisioanelor si discount-urilor pentru clienti, gestiunea contractelor si introducerea lor in baza de date.

Principalele atributii ale departamentelor din cadrul SC Construct SRL sunt urmatoarele:

Departamentul aprovizionare - desfacere :

mentine legatura cu furnizorii, lanseaza si verifica comenzile, contacteaza noi potentiali furnizori, urmareste largirea gamei de produse, programarea transportului.

Departamentul vanzari :

- contacteaza clientii, prezinta solutii alternative pentru clientii nehotarati, mentine permanent legatura cu departamentul aprovizionare pentru verificarea termenelor de onorare a comenzii clientilor, realizeaza o cunoasterea foarte buna a specificatiilor tehnice pentru produsele comercializate, stimuleaza clientii permanenti prin acordarea de discounturi.

Departamentul financiar-contabil

intocmeste rapoarte fianciare si contabile, identifica soldurile clientilor neincasati si furnizorilor neplatiti, analizeaza termenele de plata catre furnizori si situatia facturilor neplatite, face propuneri de negociere a unor noi termene de plata daca este necesar ; analizeaza termenele de incasare catre clienti si situatia facturilor neincasate, tine evidenta costurilor directe si indirecte pentru fiecare produs si compararea cu cele antecalculate, intocmeste rapoartele necesare departamentelor de vanzari si aprovizionare.

Departamentul proiecte:

are ca scop indreptarea catre clientul final, prezinta si oferteaza gama de produse, liciteaza si negociaza pe baza caietelor de sarcini, etc.

Departamentul de marketing

se ocupa de introducerea mixtului de marketing necesar mentinerii contactului permanent cu clientul, promovarea brendului prin editarea unor reviste, realizeaza campanii de produse alaturi de furnizori prin care urmareste diferentierea fata de firmele concurente existente in piata pe acelasi segment de comert si cresterea vanzarilor,etc.

Structura organizatorica a firmei este prezentata in organigrama (figura nr.1).

    Figura nr.1 Organigrama SC Construct SRL

Diagnosticul resurselor umane

Diagnosticul resurselor umane vizeaza stabilirea caracteristicilor resurselor umane disponibile si adecvarea potentialului uman atat cantitativ cat si calitativ, la obiectivele firmei. Performantele intreprinderii, forta si capacitatea acesteia de a raspunde la cerintele si reactiile pietei sunt dependente de gradul de asigurare cu resurse umane, materiale si financiare, informationale, precum si de eficacitatea folosirii lor^. In functie de natura contractului de munca toti salariatii intreprinderii au contract de munca pe perioada nedeterminata cu timp de lucru 8 ore .Cantitativ numarul de salariati creste progresiv in fiecare an acest lucru este datorat de cresterea si dezvoltarea activitatii astfel:

Structura pe sexe:

Structura pe varste :

SC Construct SRL in vederea cresterii productivitatii muncii recruteaza personal tanar, cu o inlata calificare.Societatea trebuie sa imbunatateasca calitatea muncii, motivarea personalului, comunicarea in interiorul intreprinderii, delegarea de autoritati si responsabilitati specifice domeniului de activitate. Se considera ca selectarea personalului din interiorul intreprinderii si instruirea acestuia este cea mai ieftina metoda de crestere a nivelului calitativ a resurselor umane.

1.5. Sistemul de management al calitatii

Procesul de implementare a Sistemului de Management al Calitatii si certificarea TÜV Rheinland ISO 9001:2000, s-a finalizat in ianuarie 2006 si ofera un plus de siguranta clientilor prin asigurarea de produse si servicii la nivelul standardelor europene.

Conceptia societatii Construct SRL privind implementarea Sistemului de Management al Calitatii se bazeaza pe urmatoarele:

- formarea si dezvoltarea la nivelul intregului personal a unei constiinte ridicate si a unui deosebit respect fata de clienti materializat prin livrarea catre acestia exclusiv a produselor de inalta calitate;

- respectarea neconditionata si totala a manualului calitatii, a reglementarilor si prevederilor acestuia, in toate fazele tehnologice, la toate posturile de lucru, precum si in toate compartimentele functionale;

- asigurarea unui mediu de lucru deschis care sa stimuleze competitia si creativitatea, astfel incat procesul de imbunatatire a calitatii sa fie continuu si la el sa participe intregul personal al firmei.

CAP II DIAGNOSTICUL ECONOMICO-FINANCIAR

A SC CONSTRUCT SRL

2.1. Diagnosticul contabil

Scopul diagnosticului contabil este de a aprecia modul de organizare a contabilitatii, daca este conforma cu Legea Contabilitatii Nr. 82/1991, respectiv:

Evidenta contabila este tinuta la zi si este conforma cu legislatia in vigoare;

Evidenta contabila este probanta - are la baza documente justificative;

Evidenta contabila reflecta imaginea fidela a societatii - fara omisiuni.

SC Construct SRL foloseste:

Forma de contabilitate - Contabilitate pe jurnale;

Inventarul permanent ca metoda de inregistrare a stocurilor in contabilitate;

Costul Mediu Ponderat ca metoda de evaluare a stocurilor la iesirea din patrimoniu.

2.2. Diagnosticul financiar -patrimonial

Tabelul nr.4: Situatia neta a patrimoniului pe anii 2006-2008 a SC Construct SRL

Sursa proprie conform Bilantului contabil al SC Construct SRL anii 2006-2008

Ponderea elementelor patrimoniale ce servesc societatea in mod permanent cresc de la an la an, atingand valoarea de 10,45% in anul 2008.Imobilizarile corporale isi cresc ponderea in activul total al societatii, ceea ce reflecta un grad ridicat de investire a capitalurilor in activitatea firmei.

Ponderea disponibilitatilor banesti in patrimoniul firmei nu reflecta o lichiditate prea mare, aceasta reflectand imobilizarea lichiditatilor in stocuri de marfuri.

La baza formarii rezultatului exploatarii un rol important il au veniturile din vanzarea marfurilor, pe baza carora se apreciaza volumul de activitate al firmei. Astfel indicatorul de volum al activitatii societatii este cifra de afaceri.

De volumul cifrei de afaceri depinde posibilitatea de obtinere a unui profit care contribuie la cresterea valorii firmei.

In ceea ce priveste evolutia cifrei de afaceri se constata ca acesta este crescatoare in anii 2006-2008.

Sursa: Contul de profit si pierdere a SC Construct SRL pe anii 2006-2008

In cadrul SC Construct SRL cifra de afaceri a crescut fata de anul 2006 cu 14% in anul 2007 si cu 14,35% in anul 2008, acest fapt datorandu-se extinderii distributiei de marfuri si in judetele invecinate, cat si faptului ca societatea a mai deschis un magazin propriu de desfacere.

Soldurile intermediare de gestiune ale SC Construct SRL reprezinta principalii indicatori economico-financiari stabiliti pe baza Contului de profit si pierdere al societatii, si caracterizeaza modul de folosire a resurselor materiale, financiare si umane ale firmei.

Analiza soldurilor intermediare de gestiune la SC Construct SRL se prezinta astfel:

Tabelul nr.5 Soldurile intermediare de gestiune ale SC Construct SRL lei

Sursa proprie conform Contului de profit si pierdere al SC Construct SRL 2006-2008

Marja comerciala (Mc) - este un indicator specific activitatii de comert desfasurata de catre intreprindere si exprima suma adaosului comercial aferent vanzarilor de marfuri.

Activitatea comerciala a societatii presupune cumparare de marfuri direct de la producator si revanzarea lor catre clienti.

I_2007/2006 = *100 = 4,67% I_2008/2007 = *100 = 10,74%

In cadrul SC Construct SRL se constata cresterea marjei comerciale in anul 2007 cu 4,67% fata de anul 2006 si cu 10,74% in anul 2008 fata de anul 2007 datorita cresterii veniturilor din vanzarea marfurilor.

Valoarea adaugata (Qa) -prezinta o importanta deosebita deoarece este indicatorul care exprima nivelul valorii nou create.

I_2007/2006 = *100 = 20,63%   I_2008/2007 =*100 = 26,18%

In cazul societatii SC Construct SRL se constata o evolutie ascendenta a valorii adaugate in anii 2007 si 2008 fata de 2006 : Qa in anul 2007 a crescut cu 20,63% fata de anul 2006, iar in anul 2008 a crescut cu 52,22% fata de anul 2006 si cu 26,18% fata de anul 2007.

Acesta situatie favorabila pentru societate se datoreaza cresterii marjei comerciale in cei trei ani si de asemenea scaderii consumului intermediar.

Rezultatul brut al exercitiului la societatea Construct SRL inregistreaza o scadere cu 74,41 % in anul 2007 fata de 2006 si de 21,27% in anul 2008 fata de 2006, datorita cresterii cheltuielilor din exploatare si a celor financiare. Pe viitor se recomanda o diminuare a cheltuielilor financiare, in special a celor cu dobanzile, care au determinat scaderea rezultatului financiar ce a avut o influenta negativa asupra rezultatului brut al exercitiului.

In anul 2008 rezultatul brut a crescut cu 207,67% fata de anul 2007 deoarece a crescut rezultatul exploatarii cu 150,82%.

Tabelul nr.6 Analiza structurala a rezultatului brut al exercitiului la SC Construct SRL

lei

Sursa: Contului de profit si pierdere al SC Construct SRL anii 2006-2008

2.3. Analiza lichiditatii si solvabilitatii

Din analiza efectuata rezulta ca societatea Construct nu dispune de suficiente disponibilitaati banesti pentru a-si putea onora datoriile exigibile pe termen scurt, dar se mentine situatia de echilibru financiar detinand in schimb creante si stocuri cu un grad mare de lichiditate.

Tabelul nr.7 : Ratele de lichiditate si solvabilitate la SC Construct 2006-2008

Din analiza efectuata rezulta ca societatea Construct nu dispune de suficiente disponibilitaati banesti pentru a-si putea onora datoriile exigibile pe termen scurt, dar se mentine situatia de echilibru financiar detinand in schimb creante si stocuri cu un grad mare de lichiditate.

Ratele de lichiditate si solvabilitate se incadreaza in limitele considerate normale. Desi situatia nu este alarmanta se impune ca pentru perioada urmatoare la SC Construct SRL sa se asigure mai bine corelatia dintre incasari si plati pentru a se realiza echilibrul economico-financiar general al societatii.

CAP III. Evaluarea financiara a SC Construct SRL

Pentru stabilirea valorii societatii Construct SRL am ales metoda de evaluare bazata pe activul net contabil, metoda bazata pe activul net contabil corectat si metoda fluxurilor financiare actualizate (discount cash-flow).

3.1. Evaluarea SC Construct prin metoda activului net contabil(Anc)

Activul net contabil(Anc) reprezinta valoarea patrimoniala a intreprinderii, incluzand capitalurile investite si partile din profit care nu au fost repartizate.

Pentru determinarea activului net contabil se porneste de la evaluarea elementelor patrimoniale inscrise in partea de activ a ultimului bilant din care se deduc elementele "non- valoare", datoriile totale ale activului de baza inscrise in pasivul bilantului.

Anc = AC - (D + Anv)

Anc - activul net contabil

AC - activul contabil

D - datorii totale inscrise in pasivul bilantului

Anv - active considerate non-valoare

Anc = 4.812.502 - (4.356.661 + 25.841) = 430.000 lei

Tabelul nr.8 Bilantul contabil aferent anului 2008

Evaluarea SC Construct prin metoda activului contabil corectat (ACC)

Activul contabil corectat se determina prin reevaluarea bunurilor intreprinderii, utilizindu-se reactualizarea valorilor inregistrate in contabilitate, prin aplicarea preturilor zilei,sau pe baza indicilor individuali sau globali.

Determinarea valorii intreprinderii prin metoda ACC este facuta plecand de la bilantul contabil la 31/12/2008 prin analizarea si efectuarea de corectii asupra posturilor din bilant. Astfel, s-a obtinut urmatoarea situatie:

1.Imobilizarile necorporale la valoarea ramasa - acest post bilantier in valoare de 15.359 lei este constituit din soldul debitor al contului 208 "Alte imobilizari necorporale" si nu s-au aplicat corectii.

2.Imobilizari corporale - informatiile primare folosite in evaluarea mijloacelor fixe ale SC Construct SRL au fost puse la dispozitie de compartimentul contabilitate al societatii.

Analiza mijloacelor fixe a avut drept scop principal identificarea gradului de concordanta a informatiilor primite cu situatia fizica existenta. Estimarea gradelor de uzura reala s-a facut tinandu-se cont atat de starea lor efectiva, cat si de duratele normale prevazute de H.G. 266/10.06.1994.

Evaluarea mijloacelor fixe a avut in vedere rezultatele aplicarii prevederilor H.G. nr. 945/1990, H.G. nr. 26/1992 si H.G. 500/1994.

Imobilizari corporale = 487.474*0,40 = 194.990 lei

Imobilzari corporale corectate = 487.474 + 194.990 = 682.464 lei

3. Stocuri nete - in urma inventarului efectuat de societate a reiesit ca, in gestiuni exista stocuri de marfuri cu miscare lenta. Se propune corectarea postului bilantier  Ğ  Stocuri ğ.

Stocuri = 2.432.194 *0,02 = 48.644 lei

Stocuri nete corectate = 2.432.194 - 48.644 = 2.383.550 lei

4.Creante nete

Postul bilantier Ğ Creante ğ in valoare de 1.575.396 este constituit din soldurile debitoare ale urmatoarelor conturi :

Contul 411 Ğ Clienti ğ - in valoare de 1.436.103 lei

Contul 418 Ğ  Clienti incerti ğ - in valoare de 120.622 lei

Contul 441 Ğ Impozit pe profit ğ - 18.671 lei

Tinand cont de soldul clientilor incerti, de vechimea facturilor, de gradul de solvabilitate al clientilor, si de faptul ca nu v-a mai fi recuperata aceasta suma, se propune aplicarea unei corectii de 120.622 lei postului bilantier Ğ Creante ğ.

Creante corectate = 1.575.396 - 120.622 = 1.454.774 lei

5.Cheltuieli in avans - se propune mentinerea postului bilantier "Cheltuieli in avans" la valoarea contabila de 25.841 lei.

6.Disponibilitati

La data efectuarii evaluarii postul bilantier "Disponibilitati" in valoare de 276.238 lei este constituit din soldurile debitoare ale urmatoarelor conturi:

Contul 5121 "Conturi la banci in lei" - in valoare de 22.507 lei

Contul 5124 "Conturi la banci in devize" - in valoare de 1791lei

Contul 5311 "Casa in lei " - in valoare de 5.842 lei

Contul 5112 "Cecuri de incasat" - in valoare de 245.908

Contul 542 "Avansuri de trezorerie " - in valoare de 190 lei

Deorece disponibilitatile banesti ale societatii contin si devize se propune actualizarea acestui post bilantier astfel :

Curs euro la data constituirii soldului 3,6 lei - curs euro la data evaluarii 31.12.2008 = 4,002 lei

Conturi la banci in devize = 1.791 * 0, 402 = 720,00lei

Conturi la banci in devize corectat = 1.791 + 720,00 = 2.511 lei

Disponibilitati corectate = 276.958 lei

Reevaluare : 194.990 - 48.644 - 120.622 + 720 = 26.444 lei

Noile valori ale activului si pasivului in bilant vor fi :

Tabelul nr. 9 Bilantul contabil aferent anului 2008 dupa reevaluare

ACC = Activul contabil + Reevaluare = 4.812.502 + 26.444 = 4.838.946 lei

Evaluarea SC construct prin metoda activului net corectat (ANC)

Activul net corectat este o metoda de reevaluare care creeaza posibilitatea reevaluarii patrimoniului net existent al societatii la valori reale. Se obtin rezultate mai apropiate de realitate sub aspectul utilitatii.

ANC = ACC - Dtcc

ANC - activul net corectat

ACC - actvul contabil corectat

Dtcc - datorii totale contabile corectate

ANC = 4.838.946 - 4.356.661 = 482.285 lei

3.4.Evaluarea SC Construct prin metoda Discounted cash-flow

Cash-flowul reprezinta fluxul de disponibilitati banesti al trezoreriei, fluxul de numerar, care se obtine din activitatea de baza a intreprinderii si imbraca trei forme:[2]

fluxul brut cand valoarea sa include profitul brut, valoarea amortizarii si valoarea rezervelor legale si statutare;

fluxul net, care include profitul net, valoarea amortizarii si a rezervelor;

fluxul curent, ce reprezinta de fapt fluxul net ce a fost corectat cu unele dispozitii fiscale de conjuctura si alte situatii deosebite.

Valoarea intreprinderii prin metoda DCF rezulta din insumarea valorii actualizate a cash-flow-ului net disponibil din anii de previziune cu valoarea actualizata a valorii reziduale.

Etapele obligatorii pentru asigurarea unei abordari corecte ale principiilor, ipotezelor si calculelor specifice metodei DCF sunt:

proiectia profitului net, pe baza evolutiei previzibile a veniturilor si cheltuielilor, respectiv a contului de profit si pierdere;

estimarea evolutiei NFR;

stabilirea valorii investitiilor necesare pentru functionarea eficienta a intreprinderii si a impactului lor economic asupra evolutiei cifrei de afaceri si/sau elementelor de cheltuieli;

calcularea valorii reziduale;

stabilirea ratei de actualizare;

calcularea valorii finale a intreprinderii

Bugetul previzionat pe baza veniturilor si cheltuielilor la

SC Construct SRL pentru anii 2009-2010

Tabelul nr 10    lei

Calculul valorii finale a societatii Construct SRL pe baza cash-flowului

Tabelul nr. 10 lei

Pb = Vt - Ct

Pb₂₀₀₈ = 17.475.296 - 17.146.798 = 328.498 lei

Pb₂₀₀₉ = 17.600.000 -17.200.000 = 400.000 lei

Pb₂₀₁₀ = 17.800.000 - 17.350.000 = 450.000 lei

Profitul impozabil = Pb + Chelt.nedeductibile fiscal = 328.498 + 36.146 = 364.644 lei

Impozitul pe profit = 364.644*16% = 58.343 lei

Profitul net ₂₀₀₈ = 328.498 - 58.343 = 270.155 lei

NFR = Stocuri + Creante - Datorii nefinanciare

NFR₂₀₀₈ = 2.432.194 + 1.575.396 - 3.657.590 = 350.000 lei

NFR₂₀₀₉ = 2.500.000 + 1.000.000 - 3.350.000 = 150.000 lei

NFR₂₀₁₀ = 2.600.000 + 1.300.000 - 3.550.000 = 350.000 lei

CF = Profitul net + Amortizarea + Provizoane - NFR - Investitii

CF₂₀₀₈ = 270.155 + 119.939 + 0 - 350.000 - 0 = 40.094 lei

CF₂₀₀₉ = 336.000 + 122.439 + 0 - 150.000 - 25.000 = 283.439 lei

CF₂₀₁₀ = 378.000 + 124.939 + 0 - 300.000 = 202.939 lei

Pentru avea o situatie omogena si reala a situatiilor diferitilor ani se calculeaza rata de actulizare,

rata care permite reducerea fluxurilor nete viitoare si valoarea reziduala la valoarea zilei.

Rata de actualizare se stabileste tinand seama de rata dobanzii, de coeficientul de risc investitional, de rata inflatiei, de rata de schimb valutar.

Coeficient de actualizare a = 15%

Coeficient de actualizare ₂₀₀₈ = = 0,869

Coeficient de actualizare ₂₀₀₉ = = 0,756

Coeficient de actualizare₂₀₁₀ = = 0,657

Valoarea reziduala VR - exprima valoarea insumata a cash-flow-ului realizabil in perioada de previziune non-explicita. Marimea VR in totalul valorii intreprinderii este, in principiu, in functie de trei factori: durata perioadei de previziune explicita, cu care este in relatie de inversa proportionalitate, specificul de activitate al intreprinderii evaluate, nivelul ratei de actualizare.

Valoarea reziduala VR = 202.939 * 3 = 608.817 lei

CF^act₂₀₀₈ = 40.094 * 0,869 =    34.841,69 lei

CF^act₂₀₀₉ = 283.439 * 0,756 = 214.280 lei

CF^act₂₀₁₀ = 202.939 * 0,657 = 133.331 lei

Valoarea reziduala actualizata VR^act = 133.331 * 3 = 399.993 lei sau

VR^act = * 608.817 = 399.993 lei

Pentru evaluarea firmei prin metoda cash - flow se utilizeaza formula:

a)  V ( DCF ) =

V - valoarea firmei prin formula fluxului de trezorerie

CF - cash- flow

I - investitia de reinnoire sau mentinere

a - rata de actualizare

n - ultimul an de prognoza

Valoarea firmei VR = (34.841,69+214.280+133.331)+399.993 = 782.446 lei

b)  Vdt (DCF) = *

Vdt - valoarea firmei dupa metoda disponibilitatilor totale

- cash-flow -ul mediu = (34.84.69+214.280+133.331)/3 = 127.484,23 lei

n - numarul de ani = 3 a = 15%

Vdt = 127.484,23 * 0,006 = 767.089 lei

c)    Vds (DCF) =

Vds - valoarea firmei dupa metoda disponibilitatilor succesive

CF - cash-flow

h =3 a = 15%

Vds = (40.094 + 283.439 + 202.939)* 0,657 = 526.472*0,657 =345.892,10 lei

Metoda Discounted cash-flow a fost utilizata pentru a determina capacitatea reala actuala a societatii comerciale de a genera profit, fiind eliminate din prognozele financiare veniturile si cheltuielile conjuncturale.

4.4. Metoda goodwill

Metoda goodwill reprezinta un supraprofit, "un cont de activ intagibil care indica prima platita peste valoarea de inventar a unei achizitii".

Goodwill-ul este un activ necorporal, care este evidentiat atunci cand se vinde sau cumpara o afacere.El reprezinta diferenta dintre valoarea de vanzare din contract si valoarea insumata a activelor individuale.Conform acestui principiu, valoare4a firmei va fi egala cu suma valorii activelor corporale si a goodwill-ului. Godwill -ul poate avea si valoare negativa si se numeste badwill

Metoda goodwill evalueaza si comensureaza supraprofitul care este obtinut de catre societate si care adunat la profitul estimat ne duce la o valoarea mai mare a firmei estimate.

Formula pentru evaluarea intreprinderii pe baza de goodwill este:

V = ANC + GW

GW =

V = ANC +

ANC - activul net corectat; CB - capacitatea beneficiara exprimata prin profitul net;

i - rata neutra de plasament a disponibilitatilor pe piata financiara

t - rata de actualizare compusa din rata de plasament plus o prima de risc

V- valoarea firmei

Se apreciaza ca rata de plasament i = 12% si rata de actualizare t = 15% sau 20%.

Pe baza acestor date am determinat valoare goodwill astfel:

pentru rata de actualizare t = 15%

GW = = 1.415.205,33 lei

V = 482.285 + 1.415205,33 = 1.897.490,33 lei

- pentru rata de actualizare t =20%

GW = = 1.061.404 lei

V = 482.285 + 1.061.404 = 1.543.689 lei

Concluzii si propuneri

Tabelul nr.11 Valoarea societatii Construct SRL

Evaluarea societatii Construct SRL a fost facuta la 31 decembrie 2008.

Evaluarea a fost facuta din dorinta intreprinderii de a afla situatia ei actuala pe piata in vederea imbunatatirii acesteia..

In urma evaluarii s-a constatat ca societatea are o imagine buna pe piata, susceptibila de imbunatatiri. Strategia aleasa de intreprindere este buna, dar intotdeauna este loc de mai bine. De asemenea, societatea trebuie sa se axeze pe reducerea cheltuielilor privind vanzarea marfurilor si a cheltuielilor financiare.

De asemenea, societatea ar trebui sa promoveze mai mult produsele sale, pentru a se face cunoscuta pe piata produselor privind materiale de constructii si amenajari, indicata fiind publicitatea TV, insistand pe raportul calitate - pret, care de fapt intereseaza in mod primordial clientul.

In urma evaluarii societatii rezulta valoarea propusa din perspectiva cumparatorului de 430.000 lei, deoarece este cea mai mica, iar din perspectiva vanzatorului valoarea de piata a SC Construct SRL este 4.838.946 lei.

Valoarea obtinuta prin metoda activului contabil corectat difera de valoarea obtinuta prin metoda cash- flow datorita faptului ca metoda activului corectat nu exprima pretul la care poate

fi cumparata societatea, caci nu reflecta si valoarea goodwill-ului, a calitatii managementului, fondului comercial, calitatea retelei de distributie. De asemenea exista diferente si intre datele

contabile si situatia din teren, existenta unor mijloace fixe neamortizate inscrise in bilant dar cu valoare de utilizare negativa.

Valoarea societatii Construct SRL de 782.446 lei obtinuta prin metoda cash-flow reflecta valoarea societatii prin prisma teoriei utilitatii, conform careia pretul unui bun economic este in functie de satisfactia resimtita de cumparatorul sau, iar in cazul de fata satisfactia rezulta din veniturile nete viitoare.[3]

In vedere dezvoltarii si sporirii rezultatelor economico-financiare SC Construct SRL trebuie sa-si orienteze obiectivele catre cresterea economica si autonomiei financiare, innoirea continua a produselor comercializate si contractarea de marfuri direct de la producatori, de calitate superioara si cu cele mai bune preturi de achizitie pentru a face fata unui mediu concurential in plina ascensiune.

In contextul actualei crize economice si financiare mondiale ce afecteaza si tara noastra, se constata ca in cadrul firmelor activitatea economica a incetinit de la inceputul acestui an, generand profituri mici si chiar pierderi. Diminuarea profitului este cauzata de cresterea cursului leu/euro, a scumpirii creditelor, care au condus la cheltuieli mai mari, si implicit, la pierderi financiare.

In baza analizei economico- financiare a SC Construct SRL, pentru cresterea valorii firmei, a profitului, ce reprezinta scopul fiecarui manager, comportamentul financiar trebuie orientat catre maximizarea veniturilor si minimizarea cheltuielilor, catre sporirea productiei si a relatiilor economice cu clientii, extinderea pietelor de desfacere, atragerea de noi clienti.

ANEXA 1

CONTUL DE PROFIT SI PIERDERE LA 31.12.2008

SC CONSTRUCT SRL

lei

ANEXA 2

BILANTUL CONTABIL LA 31.12.2008 SC CONSTRUCT SRL

Bibliografie

"Evaluarea financiara a firmei ", profesor doctor F.Buhociu, Galati 2008

"Gestiunea financiara a intreprinderii ", D.Ariton . ed.Pax Aura Mundi,Galati

"Ghid practic de analiza economico-financiara", A.Isfanescu, ed. Tribuna Economica,1999