Calculul principalilor indicatori dinamici ai eficientei economice a investitiilor

Pentru a determina indicatorii de eficienta economica a investitiilor in viziune dinamica, in oricare dintre momentele de referinta prezentate, este necesara parcurgerea urmatoarelor etape:

stabilirea indicatorului ce urmeaza a fi actualizat si determinarea formei sale statice, pentru ca aceasta sa fie comparata cu marimea dinamica;

stabilirea momentului de referinta, la care se doreste realizarea calculului de actualizare;

trasarea triunghiurilor actualizarii - reprezentarea investitiilor si a profiturilor, stabilind astfel formula de calcul, respectiv, utilizand factorul de actualizare sau cel de fructificare;

calculul valorii actualizate a indicatorului si interpretarea rezultatelor.

Metodologia prezentata se va aplica in calculul indicatorilor de eficienta actualizati, in fiecare moment de referinta prezentat.

In acest caz, triunghiurile actualizarii sunt prezentate in figura 3.8.

m0 m0' m1 m2 timp

g d De

I

P

Fig. 3.8. Schema de calcul

Se calculeaza, pentru inceput, valorile investitiei si profiturilor actualizate la m0:

    (3.44; 3.45)

Daca profiturile anuale sunt constante pe toata durata de functionare a obiectivului, atunci:

  (3.46)

Pe baza acestor relatii se pot calcula indicatorii de eficienta economica a investitiilor actualizati. Prezinta interes: randamentul economic si termenul de recuperare a investitiei in viziune dinamica.

1. Randamentul economic actualizat:

. (3.47)

2. Termenul de recuperare a investitiei, actualizat:

Termenul de recuperare a investitiei, in viziune dinamica, se calculeaza construind o ecuatie in aceasta necunoscuta, pornind de la definitia indicatorului, adica perioada de timp dupa care sumele investite se recupereaza din profiturile cumulate. Calculul se poate efectua mai simplu considerand profitul anual constant.

Relatia de calcul se poate simplifica in cazul in care profiturile anuale sunt diferite, considerandu-le egale cu profitul mediu anual P_h, calculat ca medie aritmetica a profiturilor anuale.

Exemplu: in cazul aplicatiei de realizare a unui sistem tehnico-economic cu specific de productie ce va realiza subansambluri auto, pentru care s-au prezentat indicatorii de eficienta economica a investitiei in tabelul 3.3, dar in forma statica, se calculeaza randamentul economic si termenul de recuperare actualizati, la momentul luarii deciziei de investitii. Se considera o rata de actualizare a = 15% si o perioada afectata proiectarii de 1 an se adauga perioadei de realizare a obiectivului. Calculele se realizeaza doar pentru varianta V1 de proiect.

Pe baza acestor valori se calculeaza randamentul economic actualizat, la momentul luarii decizei:

lei profit actualizat, la 1 leu investit.

Daca randamentul economic al investitiei, calculat static, era de 4,42 lei, cel dinamic are valoarea de 0,77, deci de aproape 6 ori mai mic.

Se constata ca si acest indicator este mai putin favorabil decat cel static, care a fost de 2,94 ani.

In cazul in care, de interes pentru calculul eficientei economice a investitiilor, este momentul inceperii lucrarilor de investitii, procedura de lucru si formulele pentru determinarea indicatorilor actualizati, sunt identice celor anterior prezentate. In acest caz se neglijeaza perioada g, de cercetare-proiectare, in care se elaboreaza documentatia tehnico-economica pentru noul obiectiv. Succint, elementele de calcul sunt prezentate in continuare:

, (3.49; 3.50)

dar atunci cand profiturile anuale sunt constante:

. (3.51)

Deci, randamentul actualizat in momentul inceperii lucrarilor de investitii este:

,    (3.52)

iar termenul de recuperare actualizat la acelasi moment se calculeaza in conformitate cu aceeasi procedura:

Exemplu: Pentru aceeasi aplicatie descrisa de datele din tabelul 3.3, calculul indicatorilor de eficienta economica, in viziune dinamica, sunt:

lei profit final, la 1 leu investit.

Triunghiurile actualizarii, in acest caz, sunt prezentate in figura 3.9.

m0    m1 m2 timp

d De

I

P

Fig. 3.9. Schema de calcul

Investitiile si profitul actualizate la momentul m1 sunt calculate astfel:

   (3.54; 3.55)

iar cand profiturile anuale sunt constante, rezulta:

   (3.56)

1. Randamentul economic actualizat:

(3.57)

2. Termenul de recuperare al investitiei, actualizat:

Aplicand acelasi artificiu de calcul, se obtine:

.

Cand profiturile anuale sunt constante, atunci:

(3.58)

Exemplu Pentru aceeasi situatie investitionala descrisa static in tabelul 3.3, calculul indicatorilor de eficienta in momentul inceperii lucrarilor de investitii este:

Randamentul si termenul de recuperare actualizat, in acest caz, sunt:

lei profit final, la 1leu investita

Se precizeaza ca randamentul economic actualizat la momentul inceperii functionarii obiectivului este egal cu cel calculat pentru momentul luarii deciziei. De altfel, randamentul economic al investitiilor actualizat, indiferent de momentul de referinta ales, va avea aceeasi valoare.

Precizam ca intotdeauna termenul de recuperare actualizat este mai mic decat cel static, ceea ce arata ca influenta factorului timp se face in sensul diminuarii eficientei economice.

Triunghiurile actualizarii in acest caz sunt prezentate in figura 3.10.

m0 m1 m1' m2 timp

f

d De

I

P1 P2

Fig.3.10. Schema de calcul

Investitia si profiturile actualizate, in momentul m1', sunt date de relatiile:

(3.59; 3.60)

Cand profiturile anuale sunt constante:

1. Randamentul economic actualizat:

(3.61)

2. Termenul de recuperare al investitiei, actualizat:

Calculul termenului de recuperare actualizat la momentul inceperii restituirii creditelor primite, se pot intalni doua situatii:

cazul in care termenul de recuperare actualizat este mai mic decat perioada cuprinsa intre momentul inceperii functionarii noului obiectiv si momentul inceperii restituirii creditelor: T < f

cazul invers: T > f

Aplicand acelasi artificiu de calcul, se obtine:

. (3.62)

In primul caz, cand profiturile anuale sunt constante, atunci:

Pentru cel de al doilea caz, relatiile de calcul sunt:

(3.64)

Efectuand calculele din paranteza, se obtine aceeasi relatie de calcul a termenului de recuperare.

Exemplu: Pentru aceeasi situatie investitionala descrisa static de datele din tabelul 3.3 si f = 3 ani, calculul indicatorilor de eficienta, in acest caz, sunt:

lei profit final, la 1leu investit.

Triunghiurile actualizarii sunt prezentate in figura 3.11.

m0 m1 m2 timp

d De

I

P

Fig. 3.11. Schema de calcul

Investitiile si profiturile actualizate la momentul m2 sunt calculate astfel:

(3.65; 3.66)

Cand profiturile anuale sunt constante:

(3.67)

1. Randamentul economic actualizat:

. (3.68)

2. Termenul de recuperare a investitiei, actualizat:

Pornind de la relatia de baza:

Cand profiturile anuale sunt considerate constante:

(3.69)

Exemplu: In cazul aceleasi aplicatii, sintetizate static in tabelul 3.3, se calculeaza randamentul si a termenul de recuperare actualizati, in momentul punerii in functiune a obiectivului.

In conditiile reinvestirii profitului obtinut in urma functionarii capitalului fix pus in functiune, a carei valoare statica a fost de 1,112 mil.lei, intr-o activitate la care nivelul eficientei economice este de 15%, se va realiza un capital insemnat, de 21003,2 mil. lei. Randamentul si termenul de recuperare actualizati sunt:

lei profit final, la 1 leu investit,

.